作者：林健
一个多月以来，特斯拉股价从880+的历史高位迅速跌破600美元关口，从最高位直线降落逾30%！上个月还荣登世界首富的钢铁侠马斯克，上个月还因15亿投资的比特币而在币圈“一战封神”的特斯拉，为什么突然不好了？
2020年以特斯拉为首的新能源汽车行业异军突起，而特斯拉作为行业翘楚，风光无限：连续季度盈利，让人们看到了其强劲的财务表现（当然“卖碳”的作用功不可没）；喜入标普500让特斯拉投资人欢呼雀跃；首次年度实现盈利以及年产量达到509737辆也成为里程碑式的一刻，而这一切使得2020年特斯拉股价上涨689% ，马斯克净资产增1290亿美元！
如果说，2020年是特斯拉的光辉岁月，那2021年第一个月可以说是这段光辉岁月的“余晖”。在特斯拉股价、市值以及马斯克的个人财富值都达到阶段性的顶点时，伴随着美股的突然调整，特斯拉2630亿美元市值灰飞烟灭，股东们瞬间领悟什么叫“跌妈不认”！
带着对特斯拉和比特币近期走势的好奇，本期我们的主持人林健邀请了贝瑞研究分析师Lulu Yang做客36氪直播间，聊一聊今年“高开低走”的特斯拉。
美国WSM新闻总监林健：
华尔街多媒体新闻总监、运营负责人，驻纽约证券交易所和纳斯达克交易所财经主持人/记者。曾报道2016年美国总统大选、2019年伯克希尔哈撒韦巴菲特股东年会等重大事件。洞悉美国资本市场，采访上百位赴美上市公司总裁、华尔街分析师、交易员等。
贝瑞研究分析师Lulu Yang ：
Lulu Yang为贝瑞研究新锐分析师，美国Top10金融硕士，具备业内券商、银行、PE/VC从业经验，专注于美股和A股市场投资分析领域。2020年主要研究标的包括：疫情概念股DocuSign和OraSure，其涨幅分别达到121%和145%。贝瑞研究是美国最大的独立第三方付费研究机构之一，成立20年，专为美股、港股、A股个人投资者提供前沿内容。
直播回放方式：
1.点击链接：https://www.36kr.com/live/1119040973352962
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2020年涨幅达300% 比特币正在被主流认可
自2017年最高涨至19600美元附近后，比特币经历了两年半左右的熊市。2020年3月中旬，比特币价格曾一度跌至4826美元/枚，但随后涨势如虹：
- 2020年7月27日，比特币站稳10000美元大关。
- 2020年12月16日，比特币首次站上20000美元大关。
- 2021年1月2日，比特币史上首次突破30000美元，市值突破5500亿美元。
更令人意想不到是的是，比特币史上首次突破40000和50000美元也表现的得异常轻松，在今年二月中下旬直逼60000万大关！虽然随后有所回落，但目前仍在45000-50000美元区间横盘。
对于比特币的迅速攀升，以及目前所处的价格区间，贝瑞研究分析师Lulu Yang表示，这主要是由于比特币越来越受到主流的认可，例如Twitter、Square、MicroStrategy、MasterCard、BlackRock、Paypal等公司，其中不乏科技公司和金融圈大佬，特别是特斯拉宣布买入比特币之后，比特币涨幅一度达到50%。
此外，由于比特币总量仅为2100万枚，因而具有稀缺性。在美联储不断“放水”应对疫情的大背景下，比特币的抗通胀和避险的属性，以及因与其他资产相关系数低而带来的分散化效果逐渐突出。作为“新一代数字黄金”，比特币被越来越多的人接受并纳入资产组合的一部分。
就连ARK基金“女股神”凯瑟琳-伍德（Catherine Wood）也说，如果科技公司纷纷“站队“购买比特币，那么这是一种积极的信号”（后面会详细聊聊近期备受争议的凯瑟琳女士 ）。
芒格评价比特币和特斯拉：“我无法在跳蚤和虱子间分出高下”
然而，股神巴菲特的老搭档查理·芒格（Charlie Thomas Munger）在被问及 “特斯拉完全稀释后的企业价值达到1万亿美元和比特币价格突破5万美元哪个更疯狂”时，芒格说，“我无法在跳蚤和虱子间分出高下”。显然，比特币和特斯拉都不是芒格的菜，而投资了比特币的特斯拉更入不了芒格的眼。
作为价值投资的坚定支持者，股神巴菲特和芒格以投资稳健、目光长远而著称。比特币和特斯拉这类高速成长但却带有投机性的标的，无可能成为两位九旬老人的投资选择。从风险和波动性而言，无论是特斯拉还是比特币都属于能让人胆战心惊的投资标的。
在Lulu Yang看来，比特币缺乏内在价值而不断疯长，特斯拉多年来不断烧钱亏钱（若包括碳排放补贴，则的确盈利），二者缺乏基本面的支撑，而巴菲特芒格看的就是公司的基本面，因为对这两家公司嗤之以鼻完全可以理解。
巴菲特曾说过自己从来不投资自己不懂的事物。因此网络上有一种声音在讽刺股神“廉颇老矣”，对于比特币和特斯拉这种象征未来的新鲜事物一概不知，充耳不闻。不过，Lulu Yang认为，伯克希尔哈撒韦公司去年打新硅谷最受期待的云计算公司Snowflake（SNOW.US）表明，这家过去54年来从未参与过新股发售的公司，正在投资新科技企业和打新方面有所突破。
事实上，那些嘲笑巴菲特和芒格的人可能真的不了解什么是真正的投资大师。你以为疯狂押注Gamestop然后“一夜暴富”并在各种社交媒体得意洋洋地“晒业绩”的小散户是高手么？真正的王者不在乎逞一时之快，而是能够持续让自己的投资业绩表现卓越。更重要的是，像巴菲特和芒格一样的投资大师不仅能在牛市中盈利，而且能够在市场暴跌（比如现在）期间，依然镇定自若，并且攻防得当。
特斯拉为何跌跌不休？别怪比特币，该怪国债收益率
特斯拉2月8日宣布，已购买了价值15亿美元的比特币，称购买比特币是为了“更具灵活性，以进一步多元化和最大化现金回报”。正如那句“美好的时光总是短暂的”，伴随着比特币从高位回落，特斯拉也开始了下跌模式。不过平心而论，特斯拉的下跌，跟比特币还真没多大关系。
虽然拿出了15亿美元投资比特币，但是“这点钱”对于特斯拉来说，还真算不上什么。对于特斯拉财务而言，虽然可能在投资性现金流（CFI）方面，有更大的波动，但是对于其主营的经营性现金流（CFO）毫无影响。更重要的是，在大方向上，比特币的长期走势是看涨的，因此这笔投资没什么可过分担心的。
只不过，此轮以科技股为首的暴跌，特斯拉成了“杀估值”的典型代表。正如前文以及Lulu Yang在直播中谈到的，通胀风险成为今年的主要风险之一。近期，10年期美国国债收益率一度升至1.62%，随后稍有回落。本周攀升了9.2个基点，为连续第五周上升，也是截至2016年12月16日以来最长的连涨走势。债券收益率的持续上升，引起人们对股票估值和通货膨胀率上升的担忧。
理论上来说一项资产当前的价格应该等于未来现金流的折现值，如果从现金流量贴现法（DCF Model）的公式解释，在未来现金流一定的情况下，折现率与现值价格是负相关，折现率越大，现值越低。而这对科技股的打击尤其严重，因为科技股一直依靠轻松借贷来实现卓越的增长。
Facebook、亚马逊、微软、Alphabet、 Netflix以及苹果这些FAAMNG被“杀”的相当惨烈，但跟特斯拉比起来，简直是小巫见大巫。本来在二月初还试图“勇攀高峰”，到了3月6日收盘，特斯拉已经是5字开头！（不知为何，耳边忽然想起李佳琪的那句，“买它”！）
ARK与特斯拉成“难兄难弟” 女股神不断逢低买入
伴随着特斯拉的较1月底下跌32%的跌幅，ARK创新ETF较前期高点也跌超25%。然而，患难见真情，“女股神”凯瑟琳对特斯拉简直是真爱！近几日连续加仓特斯拉！对，你没看错，3月5日还在加仓特斯拉！
与凯瑟琳抄底特斯拉相似的是，Wedbush资深技术分析师Daniel Ives近期表示，“在科技股上涨至少25%之前，可以逢低买入。”然而，股市有风险，抄底需谨慎。唯有艺高（钱多）胆大者，方能在股市游刃有余。普通小散，能够勉强保本，已经不错了。
鲍威尔：“暂不救市” 市场：“我死给你看”
本周四，美联储主席鲍威尔承认近期美国国债市场的动荡，但并未给出任何美联储行动的明确信号。他表示，近期债券市场波动“引起我的注意”。在条件没满足之前，美联储不会加息。话音未落，美股应声继续下跌。
这不跌才怪呢。在鲍威尔讲话前，市场的预期是，“美联储你再不管，我就死给你看。”而美联储却无情回复：“我有我的原则，只要没危害到就业市场，你们继续闹呗。”
各大资产纷纷表态：
- 美债：你不管，那我继续跌咯，收益率继续大幅飙升，债券价格一再走低！
- 股票：美债涨，科技股对不住了，杀你！
- 黄金：美债涨，咱们跌！
- 美元：终于轮到我涨了！
- 比特币：美联储流动性收缩？害我跟着跌！
- 特斯拉：卒……
特斯拉股价短期受阻 长期依旧可期
尽管如此，这一轮科技股暴跌总会有个头的，毕竟国债收益率的上涨不会一直持续，而且市场对于其上涨的确过度恐慌了。对于特斯拉而言，野蛮生长的“黄金时代”-2020年-已经过去，未来面临的阻力的确不少，例如传统车企的强势转型抢占新能源汽车市场、芯片短缺影响生产、在中国和美国的特斯拉问题车的召回等。
但是从长期来看，特斯拉仍然是一家具备增长潜力的优质企业，其基本面依旧稳固。况且，新能源汽车赛道依旧诱人：根据市场研究公司Fortune Business Insights的数据，电动汽车市场的当前价值约为2500亿美元，预计电动汽车行业将在未来10年内增长到5万亿美元的市场。
在Lulu Yang看来，欧洲市场将是特斯拉的下一块大蛋糕。2020年整个欧洲市场电车销量增加了25%，而特斯拉的市场份额还从2019年的31%直接掉到13.2%。如果欧洲市场能够好好发力布局，那么将会给特斯拉带来新的上涨动力。
虽然近几周狂跌30%以上，但明显特斯拉是超卖了。如何看待近期糟心的股市，尤其是“跌妈不认”的特斯拉？还是拿出长期投资者的魄力和耐心，做时间的朋友，让它给你长远的回报。
周末了，好好休息。明天的太阳，照常升起。
